新潟のアークランドサカモトが、LIXILビバ、ホームセンター運営の企業を買収するというニュースです。

うん、これはありうる組み合わせだな、となんとなく記事を読んでいたのですが、日経の記事では、買収に１，０００億円程度かかる、そして今回買収をしかけるアークランドサカモトの売上は１，１２６億円ということです。よく読むとLIXILビバの売上は１，９００億円近い。自社より全然大きい会社を買収する形です。

LIXILビバの時価総額を確認しておくと、２０２０年６月８日終値ベースで、１，１００億円あります。
LIXILビバの決算を見ておくと（https://ssl4.eir-parts.net/doc/3564/tdnet/1824609/00.pdf）、営業利益も営業キャッシュ・フローも１００億円程度だせるようで、好業績です。しかし、設備投資も同額程度かかっていて、この状況が続くと、フリー・キャッシュ・フローがほぼでません。これを１，０００億円で投資するとなると、どうやって投資額を回収できるのか、見えづらくなってきます。

これに対して、アークランドサカモトの業績です（http://www.arcland.co.jp/memory/upfile/1584943603.pdf）。こちらもピカピカです。売上１，０００億円に対し、営業利益、営業キャッシュ・フローもほぼ１００億円程度、ほぼ同額の投資があるため、結果フリー・キャッシュ・フローがゼロに近いです。

この２社を単純合算すれば、ピカピカのPLの会社ができそうです。問題は買収資金でしょう。これだけの優良企業ですから融資での調達も可能かもしれません。しかし、それをどうやって返すのか。あるいはアークランドサカモトで増資して直接金融で資金を集めるのか、という点が成否を握る大きなポイントになりそうです。

LIXIL、ビバ売却へ　ホームセンター大手がTOB：日本経済新聞 https://t.co/pIX5lwXaj9

— 大原 達朗 Tatsuaki Ohara (@ohhara_cpa) June 8, 2020

「アークランドサカモト」が「LIXILビバ」買収で調整へ | NHKニュース https://t.co/WtwXqIe4Wu

— 大原 達朗 Tatsuaki Ohara (@ohhara_cpa) June 8, 2020

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