ビッグローブにおいて広告費の水増しによる粉飾決算の疑いが指摘されています。広告費は無形で成果検証が困難であり、古くから不正会計の温床とされてきた領域です。オルツにおける広告費を利用した循環取引も同一線上の事象とみることができます。

本件においてより重要なのは、Exit視点の欠如です。企業価値はPLに成長要素を積むだけでは成立せず、「誰が買い、何を買い、どのストーリーで回収するのか」という出口が存在しなければ価値が閉じます。無形投資、とりわけ広告費のような費用が投資とみなされるためにはExitでの評価を伴う必要があります。Exitが存在しない領域では、無形投資は費用に戻り、成長演出は粉飾と紙一重になります。

ネット広告市場は変質しつつあります。生成AIの普及により検索トラフィックの構造が崩れ、従来のマーケティングROIの算定は一段と困難になりつつあります。ネット広告単価は上昇し、成果検証の曖昧さは増大し、不正の余地が拡大するという逆説的な環境が生まれています。

ビッグローブはISPとして安定した収益モデルを持っていましたが、ISP市場は成熟し、KDDIグループ内部での差別化も難しく、新規事業に投資できる領域は限定的です。Exit視点を欠いたまま無形投資に依存すると、価値創造はPLの演出に依存し、結果として会計疑義と結びつきやすくなります。

今回の事案は「Exitなき無形投資のリスク」を示す好例です。無形費用は粉飾に利用されやすく、無形投資はExitで回収できなければ単なる費用の積み上げに終わります。PL主義による価値創造には限界があり、Exitという第三者による価値確認がなければ投資は成立しません。Exitのない投資市場は膨らまず、価値は証明されず、粉飾と成長演出が同じ線上に並びます。

Exitは企業価値の最終確認点であり、PLの補正装置です。その視点が欠如した無形投資は、粉飾疑義と紙一重の危うさを孕みます。

Allegations have emerged that Biglobe inflated advertising expenses to manipulate earnings. Advertising has long been considered a fertile ground for accounting irregularities due to its intangible nature and the difficulty of verifying performance. The circular transactions at Alt are another example of similar mechanics.

The critical issue, however, lies not merely in the accounting suspicion but in the absence of an exit lens. Corporate value cannot be constructed solely by layering growth elements on the PL. Without an exit—who buys, what they buy, and under what narrative—value collapses. For intangible investments such as advertising to qualify as “investments,” they must be validated at exit. If no exit exists, intangible investments revert to expenses, and growth narratives edge dangerously close to fabrication.

Digital advertising markets are undergoing structural change. Generative AI is disrupting search flows, making traditional ROI models harder to assess. Ad prices continue to rise while attribution becomes increasingly ambiguous, expanding both the room for manipulation and the fragility of the investment thesis.

Biglobe historically relied on stable ISP revenue, yet the ISP market has matured, and differentiation within the KDDI group remains limited. With restricted investment domains and no clear exit architecture, intangible investments become PL-centric growth staging. Under such conditions, the boundary between growth and accounting becomes thin.

The case illustrates a broader principle: intangible expenses are easily weaponized for accounting, and intangible investments are viable only if validated at exit. PL-driven value creation has clear limits. Without exit discipline, investment markets do not scale, value is not confirmed, and the distance between growth narratives and accounting manipulation converges.

Exit is the final verification point of corporate value and the corrective mechanism for PL distortions. Without it, intangible investments accumulate risk rather than value.

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