金利、長期金利、為替がわからない理由

 

「金利、長期金利、為替のことが、どうしても理解できません」

こういう質問を受けることがあります。ビジネススクールで学んだ人でも、金融市場の記事を読むのは簡単ではありません。

理由は、記事がいきなり「長期金利が上昇した」「日米金利差が縮小した」「円高が進んだ」と書き始めるからです。その前にある因果関係が省略されています。

まず、金利とは、お金を借りるときの価格です。短期金利は、中央銀行の金融政策に強く影響されます。景気が過熱している、あるいは物価が上昇していると、中央銀行は短期金利を引き上げます。

一方、長期金利は、将来の物価、景気、財政、金融政策などについて、市場参加者がどう考えているかによって動きます。したがって、中央銀行が直接決めているわけではありません。

ここで重要なのが、国債価格と長期金利の関係です。

市場で要求される利回りが上がると、固定された利率しか受け取れない既存国債の価格が下がります。

たとえば、以前に発行された国債の利率が1％だったとします。その後、市場の長期金利が2％に上昇すると、新しく発行される国債は、より高い利率で発行されることになります。

そうなると、利率1％の既存国債は、そのままでは魅力が低下します。既存国債を売買する市場では、価格を下げなければ買い手がつきにくくなります。

価格が下がることで、購入価格に対する実質的な利回りが上昇し、新しい国債とのバランスが取られます。

つまり、国債の利率は発行時に基本的に固定されていますが、国債価格は市場で変動します。そして、国債価格が下がると、購入価格に対する利回り、すなわち市場で見られる長期金利は上昇します。

長期金利が上がると、企業や個人の借入金利も上昇しやすくなります。企業の利益や投資に影響し、株式の評価額にも影響します。将来受け取る利益を、より高い金利で現在価値に割り引くからです。

為替は、二つの通貨の交換比率です。日本よりも米国の金利が高ければ、一般には円を売ってドルを買う動きが生じやすくなります。逆に、米国の金利が低下したり、日本の金利が上昇したりすれば、円を買い戻す動きが生じる可能性があります。

ただし、金利差だけで為替が決まるわけではありません。景気の強さ、財政への信頼、貿易収支、投資家のリスク回避姿勢なども影響します。ここが、単純な暗記では理解できないところです。

金融記事を読むときは、次の順番で考えるとよいと思います。

• 何が起きたのか

• それによって、どの金利が動いたのか

• 資金はどこからどこへ移るのか

• 政府、企業、個人の行動はどう変わるのか

• 最終的に、株価や為替にどう影響するのか

金利、長期金利、為替は、別々の知識ではありません。お金がどこへ流れ、その結果として誰の負担と利益が変わるのかを見ていく問題です。

金融市場の記事を理解するには、用語を増やすことよりも、資金の流れを追うことが重要です。そこが見えるようになると、難しそうに見える記事も、少しずつ読めるようになります。

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