今回は、『事業譲渡』に焦点をあてて説明をしていきます。

事業譲渡は、特に小規模M&Aにとって非常に重要なスキームです。理由は、対象事業のリスクを大幅にカットすることができるからです。結果として財務デュー・ディリジェンスも大幅に範囲を狭めることが可能になるからです。これを前提に記事をご覧ください。

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『事業譲渡』の前に、もっともポピュラーなM&Aのスキームである株式譲渡について、確認をしておきたいと思います。株式譲渡については、こちらの記事をご確認ください。

『事業譲渡』この場合、売り手というのは対象会社になります。会社の一部あるいは全部の事業を買い手に買ってもらう形になります。そもそも売り手そのものが株主ではなく会社になります。その事業を受け渡して、買い手はその対価を対象会社（会社そのもの）に払うというのが事業譲渡になります。以下の図を確認してみてください。

      

 

新聞などで報道される大型のM&A案件の場合、『事業譲渡』はあまり使われません。『事業譲渡』にはメリットもデメリットもありますが、大企業にとってみると『事業譲渡』のデメリットが大きいので、『事業譲渡』というのはあまり使われません。ただし、大規模でない企業にとってみると、事業譲渡のメリットもかなりあるので、そこを見落とさないようにメリット・デメリットを説明します。

まずデメリットについてですが、事業譲渡をするときに原則として株主総会の特別決議が必要となります。これは上場会社にとってみると株主総会を開くということは、すごくお金と時間がかかる話なので、そう簡単にできることではありません。ただし、大きな会社でなく、いわゆるオーナー会社の場合は、株主総会は殆んど家族会議と同じですので、株をもっている奥さんとかお子さんとかその他親戚など（取引先の一部の方もお持ちの場合もあるかもしれませんが）に話をつけておけば、後は株主総会議事録（株主総会を行ったという事実を紙にちゃんと残しておく必要はあります）を残して置けばそれで済む話なのです。大企業にとっては大きなデメリットですが、そうでない同族企業（オーナー企業）にとってみると、総会決議が必要だというのが大したデメリットにならないといった違いがあります。

２つ目ですが、従業員や取引先が多数の場合、手続が煩雑になります。事業譲渡すると、取引先あるいは従業員の方の契約先が全て相手の会社に代わってしまいます。従業員の方々にはもともとの会社をいったん辞めて、新しい会社に入社し直して頂きます。仮に従業員が1000人いる事業だと、これは大変です。株式譲渡の場合、勤める先が変わりません。株主が代わるだけですので、雇用契約などは基本的に巻き直す必要は無いのですが、事業譲渡の場合、全部雇用契約の巻き直しになります。取引先の場合も基本的に同じです。
取引基本契約なども、全部買い手の名義に変更しないとビジネスを続けることができないので、全部契約の巻き直しになります。

以上のことから、従業員や取引先が多数あるビジネスを売買しようとする時にはあまり向いていないという訳です。しかし、仮に従業員５人、取引先は沢山ありますが、取引基本契約などをしっかりと締結している取引先が10~20社程度の場合は、手続きはそれほど煩雑ではなくなります。これも規模がものすごく大きい企業にとってみるとデメリットは大きいのですが、小さい企業にとってみると、それほどデメリットは大きくないと言えます。

　一方、メリットについてですが、一部の事業のみを譲渡対象とすることが可能ということです。例えば３店舗を経営している会社が、今回１店舗のみ売りたい、買いたいといった場合です。こういうニーズは有ります。事業譲渡というのは一部の事業を容易にできるので、これが事業譲渡のメリットです。株式譲渡ではそうはいきません。会社全体の売買をしなければいけないからです。このような点が、事業譲渡の大きなメリットです。

もう一つ、大きなメリットは買手が簿外債務を引き継ぐことが無いこととです。事業譲渡は、特定の事業だけを引き継ぐ契約ですので、帳簿に載っていない簿外債務は引き継ぎません。事業譲渡の契約に簿外債務を引き継ぎますなどと譲渡契約書に書くこともあるはずもないからです。よって、簿外債務を引き継ぐ可能性はゼロとなります。またデュー・デリジェンス（略してDD）のコストもかなり下がります。簿外債務とか帳簿に載っていない物などを洗い出すのがデューデリジェンスで結構コストがかかったり、工数がかかったりしますが、これをかなり抑えることができます。

以上のことから規模が小さい会社の場合、『事業譲渡』はデメリットよりメリットが大きいということが言えます。もう一つオマケで言うと、それほど大きくない・設備があまりないビジネスですが、利益は出ているというケースです。これは飲食店とかサービス業の場合（IT系のサービス業も含む）結構ありますが、儲かっている会社を買おうとすると当然価格は高くなります。しかし、設備は殆んどありません。

売買の対象となっている会社の設備（これは純資産と考えて頂ければ良いと思います）は大したことは無い。つまり純資産はあまりない事業です。でもこれから将来沢山儲かるとのことから、高い金額で買います。この金額の差と言うものがいわゆる『のれん』と言うものなのです。事業譲渡をした場合、税務上の『のれん』が出てきます。この『のれん』と言うのは５年間償却で損金となります。要は、投資した金額が損金になる可能性があります。もちろん全てのケースでそういった損金が出る訳ではないのですが、株式譲渡では税務上損金になるような『のれん』というものは出ません。ただし事業譲渡の場合は条件が整うと、税務上損金となるような『のれん』が出てくるという場合もあります。株式譲渡・事業譲渡をされる場合は、税理士の先生などに相談されるなどして、一度チェックを受けてからスキームを決めてもよいと思います。

事業譲渡があまりメジャー（ポピュラーではない）という理由は、大企業ではデメリットが大きいからです。株主総会を開かなければならないとか、あまりにも膨大なビジネスの売買をすることになるので手続があまりにも煩雑だとかいうことです。言い換えれば、大企業以外ではメリットの方が大きいのです。大企業だったらデメリットであると考えられる総会を開くという工数は大したことではないです。取引先・従業員の数がそれほど多くなければ、簿外債務を引き継がないとかデューデリジェンスのコスト・時間を削減できるというメリットが大きい訳です。M&Aは株式譲渡、というだけでなく『事業譲渡』も一度メリット・デメリットというのも洗い出してもらって、みなさんが行うM&Aは事業譲渡がベターなのか株式譲渡がベターなのかを考えて頂きたいと思います。

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