AI相場か、半導体スーパーサイクルか──キオクシア急騰をどう見るべきか

キオクシアの時価総額が30兆円を超え、日本株でもトップクラスになりました。

業績も驚異的です。

2026年3月期の純利益は5,545億円。さらに会社予想では、2027年3月期1Qだけで純利益8,690億円を見込んでいます。年換算では3兆円超の利益ペースです。

その結果、

・実績PER：約55倍
・1Qランレート換算PER：約9倍

という極端な状態になっています。

市場は、

「AI需要が続けば、今はむしろ割安」

と考えているわけです。

ただし、決算には重要な記述があります。

「出荷量は減少したが、平均販売単価が大幅上昇した」

つまり利益急増の大部分は、

「AIによるNAND価格高騰」

によるものです。

ここで思い出すべきなのが、2017〜2018年の東芝メモリ時代です。

当時も、

・データセンター需要
・SSD移行
・スマホ容量増加

を背景に価格が急騰し、「メモリ時代」と言われました。

しかし、その後は供給過剰で崩れました。

メモリ産業は本質的にスーパーサイクル産業です。

価格上昇
↓
各社増産
↓
供給過剰
↓
価格下落

を繰り返します。

今回も会社自身が、

・AI需要増加
・単価上昇
・設備投資増加

を説明しています。

つまり現在のキオクシアは、

「日本版NVIDIA」

というより、

「AIによって増幅されたメモリスーパーサイクル」

として見るほうが自然でしょう。

半導体業界では毎回、

「今回は違う」

と言われます。

しかし、多くの場合、歴史は繰り返しますので、注意が必要です。

 

AI Boom or Semiconductor Supercycle?
How Investors Should View Kioxia

Kioxia’s market capitalization has exceeded ¥30 trillion, making it one of Japan’s largest companies.

Its earnings are extraordinary.

Net profit for FY2026 reached ¥554.5 billion, while the company forecasts ¥869 billion in profit for Q1 FY2027 alone — equivalent to more than ¥3 trillion annually if extrapolated.

As a result:

• Trailing PER: about 55x

• Annualized PER based on Q1 guidance: about 9x

The market is effectively betting that:

“If AI demand continues, the stock may actually be cheap.”

However, one line in the earnings report is critical.

The company stated that shipment volume declined while average selling prices rose sharply.

In other words, the earnings surge is heavily dependent on soaring NAND prices driven by AI demand.

This resembles the old Toshiba Memory cycle of 2017–2018.

Back then, data center demand, SSD adoption, and larger smartphone storage drove memory prices sharply higher. The market believed a “new memory era” had arrived.

Eventually, oversupply destroyed profitability.

The memory industry has always been a supercycle business:

Prices rise
→ Everyone expands capacity
→ Oversupply emerges
→ Prices collapse

Kioxia itself highlights:

• AI-related demand growth

• Rising selling prices

• Increased capital expenditures

That is why Kioxia today may be better understood not as “Japan’s NVIDIA,” but as:

“a memory supercycle amplified by AI.”

In semiconductors, every cycle is described as:

“This time is different.”

Yet history often repeats itself.

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