ホンダがAstemoを連結子会社化する方針です。日立製作所の保有分21％を約1,500億円で追加取得し、出資比率を61％に引き上げて子会社化する計画です。

Astemoは、日立オートモティブシステムズに、ケーヒン、ショーワ、日信工業を統合して誕生した企業であり、もともとホンダとは資本面・事業面の双方で関係を有していました。日立との経営統合を経た結果として、最終的にホンダが子会社化するに至ったことは、ポジティブなニュースだと考えています。

現在の株主にはJICキャピタルも入っていますが、資本関係や取引当事者の構図を見る限り、同社が主導して金融の論理だけで動かしてきた案件ではないように感じられます。その点も、今回の動きを朗報と捉える理由です。

事業会社が買収に投じた資金は、基本的に買収先企業のキャッシュ・フローによって回収する必要があります。一方で、ファンドなど金融投資家の論理では、マーケットでのエグジットによって回収します。マーケットプライスは将来の期待値をベースに算定されるため、事業会社の立場からすると、高値掴みになったり、不確実性の高い投資になったりするリスクが大きくなりがちです。

だからこそ、事業会社同士が事業を軸に、買収を含む資本業務提携を進めていくことは、多くの人が想像している以上に、何倍も何十倍も重要なのです。

Honda plans to make Astemo a consolidated subsidiary. It will acquire an additional 21% stake from Hitachi, Ltd. for approximately ¥150 billion, raising its ownership to 61% and turning Astemo into a subsidiary.

Astemo was created through the integration of Hitachi Automotive Systems with Keihin, Showa, and Nissin Kogyo, and it has long had both capital and business relationships with Honda. Following the management integration with Hitachi, the fact that Honda will ultimately take control of Astemo should be viewed as positive news.

Although JIC Capital is currently among the shareholders, considering the capital structure and the parties involved, this does not appear to be a deal driven purely by financial logic under the leadership of a fund. That point is another reason why this development can be seen as encouraging.

When an operating company invests in an acquisition, it must recover that investment through the acquired company’s cash flows. In contrast, financial investors such as private equity funds typically seek to exit through the market. Market prices are based on future expectations, which can result in acquisitions that are either overpriced or highly uncertain from the perspective of operating companies.

This is precisely why capital and business alliances—including acquisitions—between operating companies, grounded firmly in the underlying business, are far more important than most people imagine—by an order of magnitude.

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