静岡銀行がマネックスの株を買い進め、出資比率が25.18％に増えたと報道されています。両社は２年前に当時のマネックスの筆頭株主のオリックスから240億円程度で、20％弱の株式を静岡銀行が買い受けたことに始まります。

詳細はこちらの静岡銀行のIR資料に詳しいですが、当時１株430円程度で買い取っているようです。

平成28年4月12日のマネックスの終値は269円ですから、買いやすくなっているというのは事実でしょう。連結ベースで考えると持分法適用会社ですから、マネックスの利益の25％を毎期、決算に取り込めることになります。マネックスの少し利益水準は落ちていますが、転売をすることも可能なわけですから、そもそもの目的である業務提携の効果が出るようであれば、悪い投資ではないのではないでしょうか。

短期的には株価が下がると、単体では株式の減損が、連結ではのれんの減損もありうるので注意が必要です。上場企業の場合、株価がありますから、非上場企業よりも高く買わざるを得ない場合もあります。その結果、のれんが多額になります。その投資をどうやって回収するか、これをどれだけ綿密に具体的にイメージできているか、それがポイントです。欲しいから、高くても買う、というスタンスではM&Aでの成功は難しいです。一方で、厳しい提示だけでは売り手が売りません。そのバランスをどう採るのか、正解がないところがM&Aの難しいところであり、経営そのものであると言ってよいでしょう。

キーワードは経営者自身によるビジネスDDだと考えています。こちらの詳細はまた別の機会にご説明したいと思います。

大原 達朗 Tatsuaki Ohara@ohhara_cpa

静岡銀、マネックス株を追加取得、出資比率25.18％に　　：日本経済新聞 https://t.co/Y4qPdZkjuJ

2016/04/13 07:20:03

 

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