このブログで検討したとおり、PER、とくにPBRでいうと、PGMが提示した１株81,000円、時価総額に換算すると約850億円のTOB価格は割高とはいえないと申し上げた。

ここでは、原典である2012年9月末のアコーディアの決算短信を見ておく。

○アコーディアゴルフ 平成25年3月期 第2四半期決算短信〔日本基準〕（連結） 
http://www.accordiagolf.co.jp/file/pdf/brief_20121031150208.pdf

特にこの今期の見込みをみておくと、特に純利益が前期と比較してかなり落ち込む見込みで、これをベースにPERを算定すると、15倍以上、いいかえると時価総額だけかせぐには15年以上かかるということになる。

（単位：百万円）

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