ユニゾHDのTOBによって、同社の評価が高くなったのは同社の保有する不動産の評価がより高く評価されたからで、ある試算によるとTOB価格よりユニゾHD株の評価は全然高いという結果もでているという記事です。ある試算が、一番大切なのですが、それはおいておくと、ここで大事なのはバランスシートの評価です。

ユニゾは不動産を多く保有する会社ですので、バランスシートの評価は重要です。それに非常に価値があるのであれば、買収は賢い選択です。ユニゾについては１ヶ月前に本誌でとりあげました（https://ma-japan.info/archives/20569）。

日本企業はPPAという方法を厳密に採用していません。こちら（https://ma-japan.info/archives/13326）に簡単に説明していますが、買収対象会社の評価が甘くなっていることは否めないでしょう。

キャッシュ・フローだけでなく、バランスシートの評価も買収にあたっては重要なポイントになります。

ユニゾHD買収合戦で見えた日本株の「眠れる価値」：日本経済新聞 https://t.co/c72gKywRFa

— 大原 達朗 Tatsuaki Ohara (@ohhara_cpa) September 25, 2019

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