京成電鉄がオリエンタルランド株を売れ、とファンドから責められています。

論点は、京成電鉄はオリエンタルランドの筆頭株主であり、21％程度の株を持ち、その時価総額が1.8兆円。
一方で1.8兆円の株を持っているのに、京成電鉄の時価総額は1兆円程度で、おかしいだろ、という主張です。

まあそりゃそうだ、という主張です。

オリエンタルランドは東京ディズニーリゾートを運営しているこれまた優良会社です。
ファンドはまず21%を15％まで減らし、その売却で得た資金を有効活用せよ、ということを主張しています。

15％以下にしたあとは支配権要件をなくし、関連会社から外し、京成電鉄が持つオリエンタルランド株をBS上でも時価評価させ、そうなるとPBRがとんでもなく低くなるでしょうし、投資家の目も向くだろう、というストーリーを組んでいるのでしょう。

上場企業であれば資産の有効活用はマストで、こればかりは嫌なら上場廃止をするという選択肢をとるしかないのが現実です。

Keisei Electric Railway is being pressured by a fund to sell its Oriental Land shares.

The issue is that Keisei Electric Railway is the largest shareholder of Oriental Land, holding about 21% of its shares with a market value of 1.8 trillion yen. Meanwhile, Keisei Electric Railway’s market capitalization is only around 1 trillion yen, which seems unreasonable.

It’s a valid point.

Oriental Land, which operates Tokyo Disney Resort, is an excellent company. The fund is demanding that Keisei reduce its 21% stake to 15% and effectively utilize the proceeds from the sale.

Once the stake is below 15%, the requirement for control is removed, and the shares would be marked to market on the balance sheet, significantly lowering the PBR and attracting investors’ attention.

For a listed company, effective asset utilization is a must, and the only alternative is to delist if they dislike this approach.

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