東芝、ベネッセ、大正製薬のMBOが続々と発表されています。

MBOの理由として、多数の株主では意見が統合できずに、思い切った意思決定ができないため、それを解消するために、株主を一本化するということが筆頭にあげられることが多いです。

これは間違いないでしょう。

しかし、上場後、通常は創業家の持分は減少し、会社の時価総額も増えます。
上場企業、特に大手の創業家は相当な資金をもっているはずですが、それでも自己資金だけで、MBOすることはなかなかできません。

そこでファンドからの資金を出してもらって、一緒にMBO資金を準備するのですが、それだけでは足りないことが多く、借り入れで資金調達をすることがほとんどです。

その後、買収をするために、ファンドや経営者とMBO対象企業の株式を買収するための資金を入れてもらうので、会社を設立します。その会社に買収資金のための融資を金融機関からいれてもらいます。この箱で買収をするわけです。

そして通常、この会社と対象会社を合併させ、自分たちの会社を買収するために借り入れた借入金を自分たちが負担する、妙な会社ができます。そしてこの会社を再上場させることにより、ファンドは資金を回収し、金融機関は事業会社が稼ぐ事業キャッシュ・フローから融資を回収するわけです。

MBOについては、exitを前提とするとそのメリットが長期間享受できないことはしっかり理解しておくとよいと思います。

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