M&A

GREEはポケラボの業績を最低8倍にするはずだ

GREEがポケラボを買収することが公表された。以下の資料が理解しやすい。

○ポケラボとの戦略的業務提携を目的とした株式取得について
http://v3.eir-parts.net/EIR/View.aspx?cat=tdnet&sid=1009804 

これによると、GREEはポケラボの株100%を取得、138億円で買収。
現在のポケラボは従業員91名(2012年9月末時点)で、その業績は、2012年7-9月期で 売上高:8.6億円 / 営業利益:1.6億円。

以下のP.2を確認すると、平成23年9月期は赤字、その前の平成22年9月期に3億円程度の経常利益を出している。直近の四半期の営業利益が1.6億円。9月決算にもかかわらず、直近の数値しかでていないということはおそらくこの1.6億円がベストの数値だと思われる。よって、営業利益は1.6億円×4の6.4億円程度が現在の上限の実力値だろう。
純資産と総資産がほぼ同額で約10億円。ビジネスの形態としては、固定資産が重いとは考えにくく、キャッシュに近いかたちで保有していると予想される。

買収金額の138億円からこのキャッシュに近い10億円をひくと128億円。現在の営業利益が6.4億円。減価償却も少ないだろうし、設備投資もそれほど考慮の必要がないことを考えると、税金負担を考えて4億円くらいのキャッシュ・フローが見込める。割り算で128億円÷4億円は32年。

現状の延長では、この投資に32年かかる。GREEのビジネスでそんな悠長は発想はないはず。3-5年間で考えているはずだ。逆算すると、仮に4年間で回収することをGREEが想定していると仮定すると、128億円÷4年=32億円。少なくとも現在の8倍くらい、GREEと一緒になれば稼げると踏んでいる、と考えなければこの金額での買収はないはずだ。

○株式会社ポケラボとの戦略的業務提携を目的とした株式取得に関するお知らせ
http://v3.eir-parts.net/EIR/View.aspx?cat=tdnet&sid=1009802

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