KDDIと住友商事によるJCOMを買収すると報道された。

◯ＫＤＤＩと住友商事がＪＣＯＭ共同買収へ、1株11万円でＴＯＢ

http://jp.reuters.com/article/businessNews/idJPTYE89N06320121024

＊＊＊以下、引用＊＊＊

現在、住友商事はＪＣＯＭ株の３９．９８％（２７７万７９１２株）、ＫＤＤＩは３０．７１％（２１３万３７９７株）をそれぞれ保有している。今回の買収によって、ＪＣＯＭは非上場化するとともに、両社の議決権保有比率を５０％ずつとする。

ＴＯＢ価格は、買収報道の影響を受ける直前の１０月１９日の終値８万２７００円に対して約３３．０％のプレミアムが付いている。ただ、報道後の株価が上がり、２３日の終値１１万２７００円に対しては約２．４％ディスカウントした金額となっている

＊＊＊引用、ここまで＊＊＊

関係者が多いので、ややスキームが複雑になっている。詳細は以下のKDDIによるリリースを確認しておくことにする。

◯株式会社ジュピターテレコムの株券等に対する公開買付けに関するお知らせ

http://www.kddi.com/corporate/news_release/pdf/20121024a.pdf

要するに、KDDIと住友商事が共同で公開買付を実施し、最終的に持株比率をKDDIと住友商事を５０％ずつにし、興味深いのは代表取締役も含め、役員構成を５０－５０にするということである。いったい、最終的な責任や意見が割れたときに主導権をとるのが決まっていないという点はなかなかしびれる。

また、以下で書いたJCNの統合についてはふれていないが、仮にこの先、KDDIがマジョリティーを持つJCNを合併するようなことがあれば、結果としてKDDIがJCOMのマジョリティーをとることになるかもしれない。こちらはこの先のリリース等を確認してから、また別途意見を述べたい。

http://blog.livedoor.jp/ohhara_cpa/archives/51933253.html

さすがKDDIと住友商事だけあって、価格の妥当性などについては、株価算定、フェアネスオピニオンなどをしっかりとってぬかりはない。

最終価格は、１１万円。これを時価総額に直すと、約7,600億円。以下で直近の決算短信のP.１０のキャッシュ・フロー計算書によると営業ＣＦ＋投資ＣＦのフリーキャッシュ・フローは５００億円程度。これは９ヶ月累計なので、１年分に割返すと６７０億円。手元のキャッシュが約1,000億円あるので、7,600億円ー1,000億円で6,600億円の純投資となる。借入は800億円程度なので、7,400億円程度を毎年670億円のフリーキャッシュ・フローで回収することになる。

結果としては約11年間程度。一方で3,500億円程度の設備が手に入るので、悪くないは投資案件であるといえる。問題はこのビジネスがこの先11年間今の収益レベルを維持できるかどうかだ。

◯JCOM 2012年12月 第３四半期決算短信

http://www.jcom.co.jp/var/rev0/0010/0472/2012102416578.pdf

本誌は、M&Aを売り手、買い手、アドバイザーが三方良し、となるのが当たり前の世界の実現を目指しています。そのためには当事者が正しい情報を得て、安心して相談のできる場が必要です。その実現に向けて本誌は、日本M&Aアドバイザー協会で、以下のサービスやセミナーを提供しております。