オラクルの株価がドットコム・バブル期の水準に達しています。背景には、OpenAIなどのAI関連企業からインフラ利用契約を大量に受注していることがあり、株価は上昇を続けています。

現在、オラクルのPERは43倍であり、エヌビディアの31倍と比較しても割高ではないかとの指摘があります。
一般的に妥当なPERは15倍程度といわれており、生成AIもそのように回答するケースが多いでしょう。

PER15倍とは、時価総額が直近の純利益実績（あるいは現事業年度の予想純利益）のおよそ15年分に相当することを意味します。もちろん、15年後の業績を正確に予測することは不可能ですが、現実的には「今の利益水準が10年程度続き、利益は多少の上下をしながらも、20年後くらいまでは会社が存続する」というイメージが、PER15倍の実態であると本誌は考えています。

そう考えると、オラクルのPER43倍という数値は、予測可能な範囲を大きく超えており、割高すぎるのではないかという懸念が生じても不思議ではありません。ただし、PERは直近の純利益を基準に算出されているため、もし近い将来に純利益が3倍に拡大すれば、実質的にはPER15倍程度の水準に落ち着くことになります。したがって、株価が割高か妥当かは、将来の利益成長をどう評価するかによって大きく異なるのです。

Oracle’s stock price has reached levels last seen during the dot-com bubble. This surge has been driven by massive infrastructure contracts from AI-related companies such as OpenAI, fueling continued gains in the stock.

At present, Oracle’s P/E ratio stands at 43, which looks expensive compared to Nvidia’s 31.
In general, a reasonable P/E ratio is considered to be around 15, and this is also the benchmark often cited by generative AI models.

A P/E of 15 implies that the company’s market capitalization is roughly equivalent to 15 years’ worth of its most recent net income (or sometimes its forecast net income for the current fiscal year). While no one can predict earnings 15 years into the future with precision, a realistic assumption is that current profit levels might continue for about 10 years, with some fluctuations, and that the company will likely still exist 20 years from now. This is essentially the rationale behind a P/E of 15, in our view.

From this perspective, Oracle’s P/E of 43 clearly exceeds what can be considered a predictable range, raising concerns that the stock is overvalued. However, since the P/E ratio is calculated based on current net income, if Oracle were to triple its profits in the near future, the effective valuation would fall back to around 15 times earnings. Thus, whether the stock is overvalued or fairly priced ultimately depends on how one views Oracle’s profit growth prospects.

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