資生堂からツバキブランドなどを譲り受けたファイントゥデイホールディングス（HD）が、上場承認を得ながらも上場延期を決定したとのことです。これは2024年12月に続き、2回目の延期となります。

同社は10月3日に上場承認を受け、11月5日に上場を予定していましたが、最近の株式市場の動向を考慮し、延期を決めたとされています。

現在の株式市場は好調で、マーケット環境自体は良好です。しかし、主要株主であるCVCは上場後に売出しなどを通じて投資回収を進める必要があり、これには一定の時間を要します。その間に市場が急落するリスクもあるため、慎重な判断をした可能性があります。

一方で、上場準備の過程で投資家需要を確認する中、CVC側の想定バリュエーションと市場の評価が一致しなかったという見方もあります。その背景には、ファイントゥデイHDと同業である花王やライオンの株価パフォーマンスが振るわない状況があるようです。

今回、CVC側が提示したバリュエーションはEBITDA倍率で約11倍とされており、これは同業他社と比べて割高との評価を受けています。マーケット全体が好調な中でこの条件が市場に受け入れられなかったことは、CVCにとって今後のExit戦略を難しくする要因となるでしょう。もし事業会社による買収という形での出口を模索する場合でも、市場価格を上回る条件での引き受け先を見つけるのは容易ではなく、大きな課題になると考えられます。

Fine Today Holdings (HD), which acquired the Tsubaki brand and other assets from Shiseido, has decided to postpone its initial public offering (IPO) despite having already received approval for the listing. This marks the second postponement, following a similar delay in December 2024.

The company had obtained listing approval on October 3 and was scheduled to go public on November 5. However, it decided to delay the IPO, citing recent developments in the stock market.

Although the overall market is performing strongly and investor sentiment remains positive, CVC—the company’s major shareholder—needs to begin its investment recovery process through share sales after the listing. Given that this process takes time, there is also a risk that the market could decline sharply in the coming months, prompting a cautious stance.

At the same time, it is reported that during the investor demand assessment process, CVC’s expected valuation did not align with market expectations. One factor behind this mismatch is the weak stock performance of comparable companies in the same sector, such as Kao and Lion.

CVC’s proposed valuation reportedly reflected an EBITDA multiple of around 11x, which investors viewed as relatively high compared with peers. The fact that the market did not accept these terms despite the current bullish environment suggests that CVC may face challenges in determining a suitable exit strategy. While a sale to a strategic buyer could be an alternative, finding a buyer willing to pay above market price would likely be a demanding task.

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