ブラックストーンがテクノプロを買収するそうです。ファンドによる日本企業の買収が続いています。
たしかに業績は悪くなくとも、資産効率が悪く、市場からの評価が低い会社はたくさんあり、そういった企業がファンドやアクティビストのターゲットになるのはよく理解できます。

テクノプロは技術者派遣の会社で、売上2,300億円、営業利益300億円弱、純利益で200億円弱という優良企業です。
バランスシートも健全で、のれんが400億円以上あるにもかかわらず、純資産は820億円、自己資本比率も50％を超えています。
ファンドの視点からすると、資産の有効活用に課題があるとみなされる可能性はあります。

この状態で時価総額が5,000億円以上あるため、PERは22〜23倍、PBRは5倍弱と、マーケットからの評価も決して低くありません。
ブラックストーンはどうエグジットするのでしょうか。再上場が王道ですが、そのために業績を大幅に伸ばすのであれば、競合他社と統合して規模を追うか、コストカットを進めるか、純資産の株主還元を強化し資産効率を改善して時価総額を引き上げる、などの選択肢が考えられます。
不採算事業もあるようですので、ここを切り離すことで実際に業績を向上させることも可能でしょう。

金融的な視点で見ると、テクノプロはすでに一定の評価を受けている企業ですが、それでもまだバリューアップの余地があるとブラックストーンは判断したのかもしれません。
事業的な観点では言いたいことは多くありますが、本日はこの辺にしておきたいと思います。

It appears that Blackstone is acquiring TechnoPro. Private equity funds continue to actively acquire Japanese companies.
Indeed, even companies with solid performance may become targets for funds or activists if their asset efficiency is poor and they are undervalued in the market.

TechnoPro is an engineering staffing company with strong fundamentals: annual sales of 230 billion yen, operating profit of just under 30 billion yen, and net profit of just under 20 billion yen.
Its balance sheet is also healthy—with over 40 billion yen in goodwill, it still maintains 82 billion yen in net assets and an equity ratio exceeding 50%.
From a fund’s perspective, there may be room to improve how the company utilizes its assets.

Despite this solid footing, its market capitalization exceeds 500 billion yen, with a PER of around 22–23x and a PBR just under 5x, indicating that the market is already valuing the company reasonably well.
How will Blackstone exit this investment? The most likely route is a re-IPO. To achieve that, they may either merge with competitors to gain scale, implement cost reductions, or increase shareholder returns from net assets to improve asset efficiency and raise market capitalization.
There also appear to be some unprofitable segments, which, if divested, could further improve the company’s performance.

From a financial perspective, TechnoPro is already fairly valued, but Blackstone may believe there’s still room for value enhancement.
There is much more to say from a business standpoint, but I’ll leave it here for now.

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